中国银河维持通信设备行业推荐评级：通信行业经济运营总体平稳向上新兴业务增长或超预期

　　4月通信板块指数回调，设备集成、运营商等子板块表现相对较好：月度上证指数跌幅为6.31%；深证成指跌幅为9.05%；创业板指数跌幅为12.80%；一级行业指数中，通信板块跌幅为12.29%。通信板块个股中，上涨、维持、下跌的个股占比分别为2.31%、1.54%和96.15%。其中，星网锐捷（+6.83%）、盛路通信（+6.07%）、中兴通讯（+0.96%）涨幅分列前三。子板块方面，根据我们对通信行业公司划分子板块数据，本月通信子板块均有所回调，设备集成、运营商相关标的回调较少。我们认为随着我国三大运营商5G基站建设不断推进，物联网及5G应用不断积累、创新，5G流量快速增长态势有望加速，数字流量经济发展有望超预期，通信估值有望企稳回升，维持对通信行业的“推荐”评级。

　　一季度通信业整体经济运行平稳向好，云计算等新兴业务增势突出：根据工信部最新数据，2022Q1，电信业务总量完成4069亿元，同比增长23.9%，保持较快增长；电信业务收入累计完成3935亿元，同比增长9.3%，收入增速提升。通信基建不断推进，累计建成并开通5G基站(维持)行业数据155.9万个（Q1新增13.4万个），东部地区移动接入流量增速、5G建设和用户领先；光缆线路总长度持续增加，千兆光网建设有序推进，端口及用户数量持续增加，中部地区高带宽用户渗透率小幅领先。2022Q1移动互联网累计流量达587亿GB，同比增长21.8%，DOU值达14.98GB/户·月，同比增长17.6%，流量保持较快增速。Q1完成新兴业务收入797亿元，同比增长36.3%，其中云计算和大数据收入增势突出，同比增速138.1%和59.1%。三大运营商5G用户数量及占比持续提升，有线宽带业务客户数量不断增长，带动移动侧和宽带侧ARPU稳中有升。总体来说，首季度运营状况良好，通信行业发展平稳向上。

　　投资建议：集中度提升，优选子行业景气度边际改善的优质标的：通信的子行业景气度边际改善有利于估值的企稳回升，中长期来看业绩高增的确定性更强。建议关注标的：东数西算相关标的星网锐捷（002396），天孚通信（300394），光模块中际旭创（300308），应用板块的视频会议标的亿联网络（300628），卫星导航应用标的华测导航（300627），通信模组标的移远通信（603236），广和通（300638）。通信+新业务拓展突破的中天科技（600522），亨通光电（600487），润建股份（002929）。同时通信运营商板块作为长期配置方向也需要重点关注，推荐中国移动（600941+0941）。

　　风险提示：原料价格上升风险；全球疫情影响及国外政策环境不确定性；5G规模化商用推进不及预期。

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